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作者：谢之迎
编辑：陈晓平
图源：山西汾酒
山西酒王，显露出韧性。
4月23日，山西汾酒公布，2025年营收387.18亿元，增长7.52%；净利122.46亿元，比上年略增约300万元。
充满寒意的酒业环境下，清香巨头保住了利润的平稳。
袁清茂
“青花20、玻汾百亿级产品地位夯实，电商在‘双十一’期间位居白酒品牌旗舰店销量第一。”以董事长袁清茂为代表的管理层提及。
同时，汾酒分红依旧大方，合计分红将超80亿元，用真金白银诠释了“稳健压倒一切”的成果。
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扛过寒冬
白酒行业仍处于深度调整期。
数据显示，2025年规上白酒产量为354.9万千升，同比下降12.1%。对于现状，袁清茂等管理层坦言，存量竞争加剧，资源与份额加速向优势产区、名优酒企及头部品牌集中。
2025年，汾酒利润增速的骤降，告别长期以来的高速上升周期。之前，其净利已连续10年高增。
同时，从经营数据来看，汾酒已接近“三分天下有其一，全方位指标进入行业前三”的目标。
尤其在去年四季度，营收57.94亿元，增长达24.5%，远超过行业水平，这主要得益于其调结构、去库存为主的省内调整。
8.42亿元的净利，依然维持平稳。
截至4月24日，山西汾酒市值1732亿元，在上市酒企中，仅次于贵州茅台、五粮液，比泸州老窖多出200多亿元。
就2026年规划，袁清茂已公开表示，今年是汾酒复兴纲领第二阶段起步之年，也是汾酒经营模式的转变之年。
“以全国化、年轻化、国际化为方向，打造悦己消费第二增长曲线。”他表示，要聚焦“与消费者共创未来”主线，找到汾酒独特而正确的创新之路。
“主动降速、稳价、稳渠道。”
白酒营销专家肖竹青向《21CBR》评论称，汾酒之前已将“稳健压倒一切”写进营销总纲，从“求速”转型到“求质”。
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单价走低
单从产品看，晋酒龙头格外抗跌。
“汾酒”主品牌有青花汾酒、巴拿马汾酒、老白汾酒等，实现营收374.41亿元，同比增长7.7%，毛利率微跌至75.7%。
据券商调研，2025年，汾酒中高端产品销量稳定增长，有效扫码终端数量增加，餐饮终端拓展成效尤为显著。
其他酒类则有竹叶青酒、杏花村酒，入账11.51亿元，同比增长3.1%。
“‘一体两翼’品牌矩阵根基稳固。”
管理层表示，青花20、玻汾两大百亿级大单品地位夯实，杏花村酒深耕宴席渠道，竹叶青酒深耕细分市场。
尤其玻汾，以“平民价位+高品质定位”放量，守住消费基本盘。
在600元以上高端价格带，青花系列（青花20、30）保持15%以上增速，成为利润增长核心引擎；老白汾、巴拿马则承接消费升级需求，实现20%左右稳健增长。
“高、中、低全线覆盖且重点突出的产品矩阵，是汾酒对冲需求下行压力的护城河。”肖竹青评论称。
当然，酒业下行的影响，在所难免。
从销量来看，“汾酒”主牌销售量25万吨，增长近22%，收入只增长7.7%，单价为15万/千升，只有上年的88%；其他酒类销量1.8万吨，同比增长24%，收入增幅更只有3%左右。
这说明，管理层或以降价促销售，或出货结构更偏向中低端产品。
无论如何，行业调整期仍在持续配资世家股票平台，过冬还要时间。
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